¿Qué es el VaR?
El Valor en Riesgo, conocido por las siglas de la denominación inglesa VaR (Value at Risk), es una medida de la pérdida probable máxima en condiciones normales de mercado en un período determinado (1 día, 1 semana, 1 mes, 1 año) con un nivel de confianza dado (95%, 99%). Conviene saber si el VaR previsto se ha superado en el periodo de referencia y con qué frecuencia. Si el nivel de confianza era del 95 por ciento, no debería haberse superado el VaR en más del 5% de las observaciones.
Especialmente tras la crisis financiera de 2007-2008, tiende a remarcarse que las estimaciones del VaR corresponden a un límite inferior de las posibles pérdidas, no a un límite máximo. Así, si el VaR de una cartera, con un 95% de probabilidad, es del 30% de la cartera, esto significa que el inversor puede esperar incurrir en pérdidas equivalentes a ese importe o superiores en 1 de cada 20 días.
Existen diferentes enfoques para el cálculo del VaR. Uno de los más simples consiste en suponer que los posibles resultados de una cartera siguen una distribución normal (campana de Gauss). Un factor fundamental es el grado de dispersión de los posibles resultados respecto a la media (desviación estándar). Asimismo, debe tenerse presente que el VaR tenderá a ser mayor cuanto mayores sean el plazo temporal considerado y la probabilidad que se pretenda atribuir a la estimación.
Ejemplo: Se invierten 5.000€ en un fondo de inversión que tiene una rentabilidad mensual esperada del 6%, con una desviación estándar de 0,2. Se supone que las rentabilidades tienen una distribución normal. Calcular el riesgo VaR mensual para esta inversión con un riesgo del 1% y un riesgo del 5%.
Para calcular el VaR con un riesgo del 1% es necesario hallar el percentil 0,01 o q0,01, y para calcular el VaR con un riesgo del 5% es necesario hallar el percentil 0,05 o q0,051.Una vez calculado el valor de la rentabilidad que deja a su izquierda la probabilidad acumulada establecida, se multiplica por la inversión inicial y se obtienen las posibles pérdidas de la inversión:
Como se puede observar en la tabla anterior, en el caso del VaR 0,01 se podrían esperar pérdidas para el mes de 2.026,35€ o más, y en el caso del Var 0,05, de 1.344,85€ o más.